日期：2016-1-22（原创文章,禁止转载）
山西焦化定增被指圈钱 17亿元募投5亿元还贷
山西焦化定增被指圈钱 17亿元募投5亿元还贷
新浪 16:08:40
扛着山西省焦化行业深度整合、兼并重组、淘汰落后产能的背景“大旗”，山西焦化(13.00,-0.29,-2.18%)(600740)在“脱星摘帽”四个月后推出了非公开增发预案。有市场人士认为，山西焦化这份没有大股东参与的定向增发方案“圈钱”味道太重。
拟定增募资17.1亿
山西焦化周四披露的定增预案显示，公司拟向不超过10名的特定对象以不低于12.03元/股的价格非公开发行不超过2亿股，募集资金总额不超过17.1亿元。募集资金投向包括号焦炉配套干熄焦项目、150吨/小时干熄焦技术改造项目、20万吨/年甲醇改扩建项目、生产废水深度处理及回用工程项目、偿还银行贷款5个项目。
根据山西焦化募集资金投资项目的可行性分析材料，将上述五个项目整理成表：
图表
需要说明的是，项目4达产后每年可节约新鲜水589.50万吨，节约水资源费用1356万元。项目5以当前一年期银行贷款基准利率6.56%计算，每年可以减少利息支出3280万元。
“山西焦化去年四月份我去调研过。焦化属于资本密集型行业。但17个多亿投进去，才1个多亿利润，还要那么长建设期。高投入、低产出，项目就没什么意思了。”浙江某私募机构负责人徐先生告诉。
大股东缺席定增
与徐先生态度相反，山西焦化董事会认为此次非公开发行募集资金拟投入的项目，经过详细测算和慎重论证，各项指标具备经济可行性，具有良好的经济效益、社会效益和环境效癫痫病怎么治疗益。这么有前景的定增，山西焦化第一大股东山西焦化集团有限公司(下称“焦化集团”)与第二大股东西山煤电(20.63,-0.17,-0.82%)(000983)选择了缺席。
焦化集团、西山煤电同属于山西焦煤(集团)有限公司(下称“焦煤集团”)，分别持有山西焦化19.24%、15.56%股权。按照此次增发上限2亿股测算，增发完成后焦煤集团间接持有山西焦化25.72%股权，将降至30%的敏感线以下。
“焦化行业今年比以前好一点，但总体情况没有大的变化。山西焦化今年盈利情况看上去不错，情况比较特殊。有政策因素，譬如产品改造，由二级焦改造成一级焦。此外，还有与大股东(焦煤)捆绑销售。”一不愿具名的煤炭行业研究员接受《大众证券报》采访时说：“大股东不参与定增，我觉得可能有两个原因。一是对项目持谨慎态度。焦化行业兼并重组政策虽然出台了，但未来执行情况怎么样还说不清楚。二是按照股权比例来参与定增的话，要掏出5、6个亿资金，是笔不小的数目。西山煤电在2008年低位增持过山西焦化，现在12元的增发价这么高，没有什么吸引力了。”
资料显示，西山煤电2008年8月28日至2008年9月10日以6.25元/股的均价从二级市场买入山西焦化1091.27万股，增持后持有山西焦化15.56%股份，一直至今。
“牛基”二季度淡出
山西焦化曾是王亚伟的“爱股”。有趣的是，在山西焦化“披星戴帽”的岁月里王亚伟执掌的华夏大盘与华夏策略“悄悄”潜入。而从*ST山焦转变为山西焦化后，两基金却集体选择了出逃。
截至2010年9月30日，华夏大盘与华夏策略分别持有*ST山焦450.06万股、250万股，为该公司第四、七大流通股东；去年末，华夏大盘与华夏策略持股数则增至1100.25万股、500.05万股，为山西焦化第三、四大股东。今年一季度，华夏策略持股未动，华夏大盘则继续加仓近200万股，持有1300.24万股。然而到了二季度，两基金选择了“走人”。山西焦化2011年中报显示，华夏大盘、华夏策略已退出十大流通股东之列。按照第十名138.1万股持股数测算，两基金至少要分别卖出1162.14万股、361.95万股。
“焦煤集团、西山煤电、山西焦化，三者关系好似爷爷、叔伯、孙子。山西焦化在*ST、面临退市时，焦煤集团肯定要对其进行扶持、乃至重组。当初王亚伟‘潜伏’*ST山焦，根子上是冲着重组预期去的。西山煤电有焦化资产，涉足焦炭行业，这与山西焦化一定程度上构成了同业竞争苏州什么医院治疗癫痫病最好。另外，焦煤集团本身在谋求整体上市。这些要素的存在使得资产重组变得复杂。现在出来的定增方案并非重组方案，低于预期。再说华夏两基金在山西焦化上赚了不少。”前述研究员表示。
“王亚伟的基金抛光，很正常呀，肯定是股价是认为到了的合理估值。”徐先生告诉：“焦炭行业，上挤下压的，没有多大意思。山西焦化这个定增方案圈钱味道太浓，我没有兴趣。”
昨日就大股东为何不参与定增、王亚伟旗下两基金二季度淡出等热点问题致电上市公司，但山西焦化对外两部联系均无人接听。
张世斌
