日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
恒泰艾普(300157):油气勘探开发技术服务商
申购建议:
我们预计公司2010-2012年全面摊薄后每股收益为0癫痫病病症种类.82元、1.29元、1.71元,三年复合增长率为44%。公司的主营业务为石油天然气勘探软件开发和技术服务,我们认为公司大部分收入来源于项目服务,因此我们选取油服公司作为可比公司。2011年可比上市公司的估值为33倍,斟酌公司在创业板上市,净利润率水平较高,2011年公司的公道市盈率为35-40倍母猪疯是怎么引起的,对应二级市场的公道价格为45.15元-51.60元之间,给予10%的折扣,建议一级市场询价区间为40.64元-46.44元。
主要依据:
公司是我国油气勘探开发技术服务行业中产品结构最完备、技术特点最突出的勘探开发技术服务商之一,主要客户为3大石油公司。
2009年公司实现营业收入1.49亿元,其中勘探技术项目服务占91%,实现净利润5100万元,净利润率为34%。并且公司多年保持70%左右的毛利率,30%左右的净利润率,具有较强的议价能力,盈利空间高于其他油田服务公司。
公司在复杂油气藏的勘探开发技术方面具有多项特点技术,在国际同行中居于领先地位癫痫犯病原因。油气勘探开发技术服务属于技术密集型行业。针对复杂地质条件下的地震数据处理,公司多项技术特点鲜明、针对性强、运算效力高,在理论基础和实际运用效果上,均领先于传统技术。
公司项目服务与软件销售并举的营销模式大幅降低成本。国内从事石油勘探技术服务的公司绝大多数都没有自己的软件产品,相对同行业大部分技术服务公司,公司省却了购买第三方软件的本钱。在知识产权保护不断强化的背景下,公司具有较强的本钱优势,并且具有一定的协同效应。
风险提示:
境外收入下滑的风险:公司2009和2010年上半年的境外收入大幅增加,但是未来若没有更多的境外业务,有可能会造成收入的下落。
